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2022年5月6日恺英网络（002517）发布公告称：东吴证券张良卫周良玖陈欣、兴证全球朱可夫、易方达基金陈开熠、新华资产朱战宇、平安资管(香港)朱凯、浙商资管陈顾君、中科沃土基金罗佳、天猊投资曹国军、申九资产(山楂树)于烔彬、诺安基金王晴、正心谷资本金鑫、名禹资产刘宝军、安信基金高宇、纯达基金郭怡辰、华骏基金付清、星石投资杨英、Rays CapitalRoy于2022年5月6日调研我司。

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本次调研主要内容：问：我们将公司的产品分为“增加收益”和“打造品牌”两类,这两种定位的业务逻辑?答：这两种分类是公司对于产品定位的侧重点有所不同增加收益类，是公司比较擅长的品类，对于产品的流水、毛利相对有把握；打造品牌类，是拓展新品类、进行新尝试，寻求质量或品类的突破，不强求毛利。

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问：公司新品类布局比较多,例如MMO,卡牌等,如何看待我们在新品类方面的竞争力和差异化?答：不同的玩家群体对于产品的喜好是不一样的因此，我们会全面分析市场，深入刻画用户群体，根据系统的分析，对玩法、内容、风格等方面进行创新，实现差异化，提高产品竞争力。

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问：传奇游戏当前贡献业绩显著,今年在传奇游戏方面的储备及计划,如何看待这个品类的空间?答：公司在传奇类游戏有丰富的产品储备，根据产品开发程度择机向市场宣传推广传奇类游戏在中国时间长、受众广，有大批玩家真实需求的支撑。

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据了解，传奇游戏目前在中国市场规模在300-400亿元，这是一个规模足够大并且将长期存在的市场问：2021年市场推广成本同比大幅下降,销售费用率环比明显下降,主要的原因?答：2021年相比2020年的推广成本发生变化，主要是因为公司发行策略的调整；公司根据产品的特点，选择单独发行或联合发行，直接投入成本会有变化。

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问：我们强调了海外的布局,海外品类,打法和国内差异明显,我们海外今年的布局及展望?在产品及运营方面的计划?答：全球化、加码海外是公司核心战略主题之一（1）研发板块立项研发时树立全球化思维，在产品设计上用全球化的语言讲好中国故事、中国IP，当前在研产品均基于全球化立项。

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（2）发行板块精品化运营，文化输出+海外本土IP商业化双管齐下，加快海外流水增长（3）投资布局更多全球化的研发团队，尤其在主机游戏、海外市场受欢迎的SLG、模拟经营品类重点布局问：传奇品类游戏的产品周期一般是多久?相比其他有传奇品类游戏布局的厂商,公司的优势有哪些呢?

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答：在“精品化”的策略下，公司连续打造多款高品质、长生命周期的游戏产品，如《蓝月传奇》已持续为公司贡献稳定收入虽然传奇类游戏产品的迭代周期较快，但通过技术底层共享带来超高研发效率、对用户习惯和数值体系的深入理解、多元化全方位的发行支持和IP方的大力支持，公司在传奇类产品研发领域具备明显的竞争优势，未来将进一步扩大在该领域的优势。

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问：有从一些报告中指出传奇游戏的私服市场规模还蛮大的,也看到公司与盛趣共同成立了盛同恺,请问盛同恺对于传奇IP的授权管理,流水分成等方面的具体情况?答：传奇品类游戏从盛大开始引入国内到后续众多厂商参与传奇品类的运营，对于传奇IP的国内授权归属问题产生了很多纠纷，国内相关的厂商也会受到一定困扰，近几年传奇IP的国内授权归属相关诉讼进展逐渐明朗。

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基于长期的业务深耕及友好合作关系，公司与盛趣游戏及江西贪玩分别达成战略合作关系公司与盛趣游戏共同成立的盛同恺拥有《传奇世界》IP独家权利以及《传奇》IP的合作资源，主要为移动端的传奇产品提供赋能工作，为传奇从业者基于平台能力提供多样化服务。

问：看到公司通过投资获得了比较多的产品,例如《高能手办团》,请问公司的投资逻辑和投资战略?答：恺英网络目前的投资者战略是聚焦主业打造投资业务闭环，聚焦早期投资、以战略投资为核心进行差异化布局，通过投后赋能提升项目价值。

对游戏品类研发商、发行商进行投资，通过参股的形式发掘有潜力的游戏研发商，获取研发、发行资源恺英网络主营业务：网络游戏的开发及运营与移动应用产品分发恺英网络2022一季报显示，公司主营收入10.29亿元，同比上升129.73%；归母净利润2.48亿元，同比上升66.66%；扣非净利润2.41亿元，同比上升256.25%；其中2022年第一季度，公司单季度主营收入10.29亿元，同比上升129.73%；单季度归母净利润2.48亿元，同比上升66.66%；单季度扣非净利润2.41亿元，同比上升256.25%；负债率19.76%，投资收益-1258.74万元，财务费用-477.79万元，毛利率70.04%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为5.92融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3567.69万，融资余额减少；融券净流入326.28万，融券余额增加。

证券之星估值分析工具显示，恺英网络（002517）好公司评级为1.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为1.5星(评级范围：1~ 5星，最高5星)以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。

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